射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)公司的(de)综(zōng)合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的(de)市(shì)场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型ong>近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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