近日，2022年(nián)营业收入(rù)303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元(yuán)的兴发(fā)集(jí)团，其旗(qí)下子公(gōng)司兴福电子(zi)公布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴(xīng)福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半导体加工过程中的关(guān)键材料，公司客户包括长江存储、华虹集团、中芯国际(jì)等(děng)，也(yě)获得(dé)大基金(jīn)二(èr)期入(rù)股。

　　不过(guò)有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐，这(zhè)也无意(yì)间透露了一个冷知识(shí)——可(kě)口(kǒu)可(kě)乐生产过程中(zhōng)使(shǐ)用的(de)磷酸，原来不只是常规的(de)食品(pǐn)级磷酸，还用到了更(gèng)高纯度(dù)的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控股股东还与第二大股(gǔ)东有可(kě)复活的对赌协议。且其中一条(tiáo)比较(jiào)少见，即在兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从事从事(shì)湿电子化学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产品按照纯(chún)度等级(jí)分为电子级磷酸、食品级(jí)磷(lín)酸(suān)，电(diàn)子(zi)级磷酸可分为IC级磷(lín)酸和(hé)面(miàn)板级磷酸。各磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品的(de)纯度等级由(yóu)高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴福电子(zi)在(zài)生产电子级磷酸、电(diàn)子(zi)级硫酸(suān)的(de)同时会产生部分食品级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛t="这家国产半导体产业(yè)链公(gōng)司，第二(èr)大客(kè)户竟是可口可乐？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515182406773.png">

　　主营(yíng)业务收入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个点值得一看，兴福电子2022年(nián)第(dì)二大客户(hù)为可口(kǒu)可乐，金额(é)为6924.1万元(y三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛uán)，申报(bào)稿显示的主要(yào)销售内(nèi)容为(wèi)磷酸产品。这个(gè)销售金额比兴福电子当年食品级(jí)磷(lín)酸的(de)主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产(chǎn)品除销售给(gěi)集成电路行业、显(xiǎn)示(shì)面板行(xíng)业客户(hù)外，还销(xiāo)售(shòu)给可口可(kě)乐(lè)公(gōng)司、化工品(pǐn)贸易商等(děng)其他(tā)行业客户。由(yóu)于可(kě)口可乐公司(sī)对磷(lín)酸产品的品质要(yào)求(qiú)高于一般的食品(pǐn)级磷酸，公司(sī)销售给可口可乐公(gōng)司的磷酸产(chǎn)品等级实(shí)际为(wèi)符合食品(pǐn)级要求的面(miàn)板级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子2020年(nián)至2022年（下称“报告(gào)期”）的(de)营业收入分(fēn)别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里(lǐ)有(yǒu)三(sān)个看点。一是(shì)，兴福(fú)电子(zi)2022年(nián)12月进行(xíng)过(guò)前期会计差错更正及追(zhuī)溯(sù)调(diào)整，比如兴福电(diàn)子原报表2020年(nián)净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子2022年(nián)非经常(cháng)性(xìng)损(sǔn)益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所(suǒ)合(hé)伙人对(duì)记者表示，非经常(cháng)性损益(yì)是指(zhǐ)公司发生的与(yǔ)经营业务(wù)无直接关系，或是虽与经营业(yè)务相关，但(dàn)由于其性质、金额(é)或发生频率，影响了真实、公(gōng)允地反映公司正常盈利(lì)能力的各项收入、支出。

　　扣除(chú)非经常性(xìng)损(sǔn)益后，兴(xīng)福电子2022年归母净利润由1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴福电子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业务毛利率(lǜ)提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴(xīng)福电子(zi)2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超过申(shēn)报稿列举(jǔ)的同行业可比(bǐ)公司(sī)平均水平。对此，兴福电(diàn)子在申(shēn)报(bào)稿中表示，2021年以来公(gōng)司陆续实现众(zhòng)多集成电路客户的产品认证(zhèng)及批(pī)量供货，毛利率水平(píng)较高的集成电路用湿电子化学品销售(shòu)收入(rù)占(zhàn)比持续提升，且公司根据(jù)部分产品原材料价格上(shàng)涨情况适(shì)时调高了产品销售价格，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持在较高(gāo)水平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情况下，兴福电(diàn)子(zi)未来(lái)毛(máo)利(lì)率(lǜ)还有多少(shǎo)上(shàng)升空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福(fú)电子未(wèi)来是否还能持续(xù)提(tí)高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子(zi)控股股东为上市公司兴发集团，其直接持(chí)有(yǒu)兴(xīng)福电子 55.29％的(de)股份(fèn)。兴福电子(zi)的间接控股股东为宜昌(chāng)兴(xīng)发(fā)。

　　兴福电子第二大(dà)股东(dōng)为国家集成电路基金二期，持(chí)股比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国家(jiā)集成电路基金二期(qī)之间存在对赌协议。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相关(guān)协议(yì)已经(jīng)终止，但回购权(quán)和随售权存(cún)在可以“复活”的条(tiáo)件，且其(qí)中(zhōng)一条(tiáo)比较(jiào)少(shǎo)见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过上(shàng)市委(wěi)审议(yì)，还是指(zhǐ)拿(ná)到证监会批文？

　　如果是指通过(guò)上市委(wěi)审(shěn)议，虽然申报(bào)IPO后的(de)18个月(yuè)内没有上(shàng)会(huì)结果的(de)企业(yè)比(bǐ)较少，但不是(shì)没有(yǒu)例(lì)外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，处于正常待(dài)审(shěn)核阶段的合合(hé)信息和先(xiān)正达，受理日期已经(jīng)超过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿到证监会批(pī)文，也(yě)有企业超过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家(jiā)提交注册的企业中(zhōng)有2家(jiā)受理(lǐ)日期已经过去18个月(yuè)。

　　那么(me)，兴福(fú)电子合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个(gè)？如果18个月后，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么样(yàng)的剧(jù)情？

　　对赌协(xié)议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到的(de)目标估值为54亿元(yuán)。值得一提(tí)的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时，公(gōng)司的投(tóu)后估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考虑(lǜ)稀(xī)释作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经常性关联采(cǎi)购(gòu三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛)主要系向关(guān)联方采购黄磷(lín)、液体(tǐ)三氧化(huà)硫(liú)等原材(cái)料、电力等能源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至(zhì)2022年(nián)，兴福电子的(de)重(zhòng)大经常性关联采购金额（不含建筑工程服务(wù)采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接控股股(gǔ)东宜昌兴发(fā)的下属公(gōng)司采购(gòu)。

　　细项(xiàng)来(lái)看，兴福电子部分主要原材(cái)料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公(gōng)司普通黄(huáng)磷关联采购(gòu)金额占同类产品采购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体三(sān)氧化硫关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿(gǎo)显示(shì)，在主(zhǔ)营业务方面，兴福电子是控(kòng)股股东兴发(fā)集团合并报表(biǎo)范围内唯一从事湿(shī)电子化学品相关业务的主体，与(yǔ)兴发集团(tuán)及其控制的(de)其他公司(sī)主营业(yè)务及应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴(xīng)福电子没(méi)有在申报(bào)稿中对2023年第一季度(dù)业绩进行(xíng)预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季度营业收入为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表示，归母净利(lì)润较上年同期大幅降低(dī)，主要是(shì)受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年(nián)下半(bàn)年以来，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产品(pǐn)市场价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)跌，在今(jīn)年一季度跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦价(jià)格已跌至行业(yè)成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌破行业成(chéng)本(běn)线。在价格下跌过程(chéng)中，公司上述产(chǎn)品产销量(liàng)同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中谈及湿电子(zi)化学(xué)品，即公(gōng)司湿电子化学品、特种(zhǒng)化学品、食品添(tiān)加剂(jì)等成长性(xìng)产品市场需求总体良好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但(dàn)是兴(xīng)发集团另一则公(gōng)告显示，湿电子化学品(pǐn)2023年第一(yī)季度(dù)平均(jūn)售价(jià)为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度统计口径不(bù)太一样，销量数(shù)据不太好(hǎo)找，所以不太(tài)好具体判(pàn)断湿电(diàn)子化学品相关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季度的业绩具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)如何？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来源：兴(xīng)发(fā)集团(tuán)公告

　　违法(fǎ)违规(guī)方面，兴(xīng)福电子曾受到(dào)宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局的行政处罚，处罚(fá)金额(é)为28.16万元。原(yuán)因是兴福电子无证建设(shè)房屋，总(zǒng)违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东(dōng)兴(xīng)发集团的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所(suǒ)予(yǔ)以(yǐ)监管警示的决定，原因是赵(zhào)勇(yǒng)交易兴发(fā)集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛