尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一(yī)波明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本(běn)在(zài)一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的(de)算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程快过程对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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