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为什么白洞比黑洞恐怖,白洞和黑洞哪个更可怕

为什么白洞比黑洞恐怖,白洞和黑洞哪个更可怕 公募基金再现创新,类QFII结算模式“横空出世”

  公募基金交(jiāo)易结算模式再(zài)现创新突破!

  继过往较为常见(jiàn)的托管人结算模式(shì)和(hé)券商结(jié)算模式(shì)之后(hòu),一(yī)种创新模式(shì)——“类QFII结(jié)算模式”正在基金行业(yè)悄然流行(xíng)。

  据(jù)中国基金报记者了解,2022年3月(yuè)初成立的博道盛(shèng)兴一年持为什么白洞比黑洞恐怖,白洞和黑洞哪个更可怕有期混(hùn)合(hé)是首(shǒu)只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金(jīn),该基(jī)金由(yóu)博道基金、广发证券、兴(xīng)业银行三方(fā为什么白洞比黑洞恐怖,白洞和黑洞哪个更可怕ng)合作推出。目前正在发行的易方达中证(zhèng)软(ruǎn)件服务(wù)ETF也将采用(yòng)“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式”,上(shàng)述ETF将由易方达与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴业银行(xíng)合作发行。

  “类QFII结算模式”的推出也吸(xī)引了(le)行(xíng)业各(gè)方目(mù)光(guāng),据业内人士透露,除了(le)广(guǎng)发证券有落地的基(jī)金产品之(zhī)外,其(qí)他券商、基金公司也(yě)在关(guān)注研究(jiū)这一新的模式,也(yě)在(zài)摩拳擦掌。

  在多位(wèi)业(yè)内人士看来,目前基金(jīn)结算模式(shì)迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各有(yǒu)优劣,基金(jīn)管理人可以(yǐ)根据不(bù)同情况,选(xuǎn)择不同的(de)结算(suàn)模式,最大限度(dù)的调动各方(fāng)资源,为持有(yǒu)人提供更好的服务(wù)。

  “类QFII结(jié)算(suàn)模式”逐渐落地

  在公募基金25年的历(lì)史(shǐ)长河中,托管人结算模式是最早出现也(yě)是最(zuì)为(wèi)成(chéng)熟的(de)基金(jīn)结算模式。到了2017年,券商结算(suàn)模式启动(dòng)试点,成(chéng)为基(jī)金公(gōng)司撬动券商资源的(de)有力抓(zhuā)手,之后由试点转常规,发展迅速。

  如今,新的(de)交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索(suǒ)中落地。

  据(jù)中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记(jì)者了解(jiě),2022年3月8日成立的博道盛兴一年(nián)持有期混合是首只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金。而目(mù)前正在发行的易方达中证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式”,上述两只基(jī)金分别由博道(dào)、易(yì)方达(dá)两(liǎng)家基金公(gōng)司(sī)与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行合作发行。

  “在证券公司中(zhōng),广发证券是率(lǜ)先有落地(dì)基金产(chǎn)品的券商,据了(le)解,其他券商也(yě)在积极研究(jiū)这一新的业务。”一位(wèi)业内人士(shì)透(tòu)露。

  据(jù)博道(dào)基金介绍(shào),所谓的(de)“类QFII结(jié)算模式(shì)”是指,公(gōng)募(mù)基金参照QFII模式,通过证(zhèng)券公司进行交易申(shēn)报,由托管银(yín)行进行结算,在这种(zhǒng)模式下,资(zī)金存放(fàng)在托管银行的托管账户,无须银证转账到证(zhèng)券公司。这也(yě)成为类QFII模(mó)式的与(yǔ)一般券结模式的最大不(bù)同(tóng)点。

  具体来看,类QFII模式中产品资金集中存放在托管银行,在券(quàn)商开立的(de)资(zī)金账户无需实际上的银证转账存(cún)入资金,每个交易(yì)日基(jī)金公司采用申(shēn)报交易(yì)额度,使用虚(xū)头(tóu)寸资金的方(fāng)式进行场内(nèi)交(jiāo)易(yì),券商根据已申报的交易额度每日滚动计算产品资金账户虚头寸(cùn)资金余额(é),以实现对产品场内(nèi)交易额度(dù)的前端验资控制。

  类QFII模式(shì)下基(jī)金场内交易通(tōng)过(guò)经纪券商完(wán)成,仍然保留了原先券商(shāng)交(jiāo)易结算(suàn)模(mó)式的交易前端控制、验资验(yàn)券(quàn)的优点,同时资金结算由托管行(xíng)完成(chéng),解(jiě)决了部(bù)分托管行比较关(guān)注的托管资金归属保管问(wèn)题(tí),一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)调动了托管行的积(jī)极性。

  在(zài)博时(shí)基金券商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟看来,类QFII结算(suàn)模式,丰(fēng)富了公募基金与证券公司结算模式的(de)选择,更好地满足各方(fāng)差异化的需求(qiú),也印证了券商财富管理(lǐ)转型(xíng)已(yǐ)经进入更加成熟和高速发展阶(jiē)段(duàn) ,多样的结算模式备选可以有助于降低(dī)运(yùn)营风险(xiǎn) 、提(tí)升效率,促进公(gōng)募基金(jīn)、券商(shāng)渠(qú)道、基金投资人共(gòng)赢发展。

  “尤其是对于ETF产品,类QFII结算模式可以保(bǎo)证较好运营效率(lǜ)带来的优质交易体验(yàn)的同(tóng)时,兼顾(gù)券商(shāng)与(yǔ)基金公司(sī)的商业利益深度捆绑。随着(zhe)“买方(fāng)投顾业(yè)务,产品工(gōng)具(jù)化配置”的趋势(shì)逐(zhú)渐形成,该模(mó)式(shì)将进一步促(cù)进,金融机构为广大投(tóu)资(zī)人提(tí)供更多的交易工具选择。”他(tā)进(jìn)一步分析(xī)指(zhǐ)出。

  类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)突破了现行客户交易结算(suàn)资金的三方存管框架(jià),谈及这(zhè)类模式的创新(xīn)点,平安基金总结为三(sān)大(dà)方面:“一是虚(xū)头(tóu)寸:实现虚(xū)头寸指(zhǐ)令对接,资金无需(xū)三方存管(guǎn);二是交易交收分离:证券公司对产品场内交易进行(xíng)前端验资验券;三是(shì)日(rì)终资金对账:实现证券公司与(yǔ)托(tuō)管人系统对(duì)接对(duì)账。”

  加(jiā)强交易(yì)前端验资验券功能

  兼(jiān)顾与券(quàn)商渠道的商业模式创新

  作为一种新的交易(yì)结算模(mó)式,投资者(zhě)对类QFII结算模式还是比(bǐ)较陌生。相比(bǐ)过往的(de)结(jié)算模式,公募基(jī)金采用类(lèi)QFII结算模式有哪些优劣势?也是投资(zī)者关(guān)注的问题(tí)。

  博(bó)道基(jī)金站在ETF的角度分析指出,从销(xiāo)售端上看(kàn),ETF的募(mù)集和日(rì)常(cháng)申购赎(shú)回(huí)都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式,其投(tóu)资端业(yè)务也是通过券商完成,可(kě)以全方位的(de)跟券商合作。

  “类(lèi)QFII的优点是(shì)证券公司对产(chǎn)品(pǐn)场内交易进行(xíng)前端验资验券,可有效防(fáng)控异常交易和超买风险。”博(bó)道基(jī)金(jīn)表示(shì)。

  “对于公(gōng)募基金管理人而言,公募类QFII结算模式,较传统托管银(yín)行结算(suàn)模(mó)式,有两方面好处:一是,加强了交易(yì)前端验资验券功能,优化交(jiāo)易(yì)监控(kòng)和头寸透支风(fēng)险管理;二是(shì),兼顾了与券商渠道商业(yè)模(mó)式(shì)的(de)创新,类似与券商结算模(mó)式,捆绑了商业(yè)利益,有利于(yú)券商代买市占率(lǜ)的(de)提升。博时(shí)基金券(quàn)商业务部(bù)副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

  他进一步分析称,“相较券商结算模(mó)式,公募(mù)类QFII结(jié)算模(mó)式(shì),也(yě)有(yǒu)两方面好处:一是,无需银(yín)证转账即可调整场(chǎng)内外资金分布,效率有所提升;二是(shì),简化了开户环节,免去了(le)三方存管登记确认。”

  此外(wài),还(hái)有基金人士认为,对于基(jī)金管理人而(ér)言,ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模(mó)式,可以兼顾资金(jīn)使用效率与风险控制(zhì)两方面的需求,相(xiāng)?过(guò)往的结(jié)算模式(shì)体现(xiàn)出了?定(dìng)优(yōu)势(shì)。相(xiāng)比券(quàn)商结算模式,类QFII结算模(mó)式下无需银(yín)证转账即可(kě)调整场内外资金分布,效(xiào)率有所提升,同时也简(jiǎn)化了开户环节,免去了三(sān)?存(cún)管登记确认;而相比托管人结(jié)算模式,类QFII结算模式下加(jiā)强了(le)交易(yì)前端验资验(yàn)券功(gōng)能(néng),可优化交(jiāo)易监(jiān)控和头寸透支风险管理(lǐ)。

  平(píng)安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)的主要优势归(guī)结为以下(xià)几(jǐ)点:

  一是,类QFII结算模式下,产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金(jīn)不(bù)是(shì)集中于原(yuán)来的证券(quàn)公(gōng)司(sī)资金账户(hù),仍然(rán)存放在托管行账户(hù),实(shí)现(xiàn)的方式(shì)是(shì)需要将托管行和券商打通(tōng)。通(tōng)过“虚头寸(cùn)”将托管行(xíng)和券(quàn)商打通,免(miǎn)去银证转账的(de)步骤,解(jiě)决了普通券结模式下资金分散管理,资(zī)金划拨时间受银证转账(zhàng)时间(jiān)范(fàn)围(wéi)限制的痛点。日常(cháng)投资运作过(guò)程,减(jiǎn)少银证转账资金划拨工作,例如,定(dìng)期费用支付、新股新债缴款(kuǎn)与银(yín)行间账户之间划拨等;

  二是,对比券商结算(suàn)模式,一定(dìng)量减少了证(zhèng)券资(zī)金账(zhàng)户开户与银证关联挂(guà)钩(gōu)环节(jié)工作(zuò);

  三(sān)是,更有利于明确(què)各方职责(zé)所在(zài),以及完(wán)善业务风险管(guǎn)理。通(tōng)过(guò)交易交收分(fēn)离(lí),证券(quàn)公司前端验资(zī)验券可有效防控异常交易和超买风险(xiǎn),托管人负责(zé)交收;日终(zhōng)资金对账实现证券(quàn)公司(sī)与托(tuō)管人系统对接对账(zhàng),可(kě)防范资金结算风险。

  平安基金同时也(yě)谈到了ETF采用类QFII结算模式(shì)的(de)几点不足(zú)之处:一方面,类似托(tuō)管人结算模(mó)式,该模式(shì)与(yǔ)托管人结(jié)算模式一(yī)致,对投(tóu)资组(zǔ)合(hé)而言需(xū)按(àn)月(yuè)计算缴(jiǎo)纳(nà)最低结算备付(fù)金与保证机(jī)制;另一方面,虚头寸机制下,管理人、托管(guǎn)人与券商三方需(xū)每日(rì)确立场内/外资金分配比例。取(qǔ)决于投资(zī)组合交易特(tè)征,将(jiāng)增加日(rì)常投资(zī)运营(yíng)管理工(gōng)作。

  起步阶段或吸(xī)引头部基金公司跟(gēn)随

  实(shí)现(xiàn)基金、券商、银行三方共赢

  从业(yè)内观察看,不少基金公(gōng)司(sī)对类QFII结算模式(shì)的关注度较高,也在筹备或启动相(xiāng)应的合作。不(bù)过(guò),参与这类业务(wù)还涉及系统改造,以及(jí)固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待(dài)解决等问题,初期或(huò)更(gèng)多是头部基金公司参与。

  “近期也在公司内(nèi)部对这一业务(wù)进行(xíng)了探讨,业务操作上(shàng)的障(zhàng)碍并不大。”一家基金公司人士(shì)表示(shì),这(zhè)类业(yè)务(wù)具备(bèi)一(yī)定吸引力,相比较托管行(xíng)结(jié)算模式和券商结算模(mó)式,这一模式(shì)可以同时激发银行、券(quàn)商双方的销售(shòu)力(lì)度,同时在此类模式刚(gāng)刚起步阶段阶段参与,存在明显(xiǎn)的先发优势。

  博时券(quàn)商业务部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟也表示(shì),关于类QFII结算(suàn)模式(shì)仍处于发展(zhǎn)初期(qī),该模(mó)式特点鲜(xiān)明(míng)。但(dàn)是(shì),对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品(pǐn)的限制仍有待解决,成为主(zhǔ)流结算(suàn)模式仍(réng)不具备(bèi)条(tiáo)件。展(zhǎn)望未来,预计(jì)相关(guān)金(jīn)融(róng)机构(gòu)对该模式会(huì)保(bǎo)持高(gāo)度关(guān)注(zhù),会成为选(xuǎn)择(zé)之(zhī)一。

  平安基金(jīn)相关人士更有信心,认为这是一个基金、券(quàn)商、银行(xíng)三方共赢(yíng)的(de)模式,有望成(chéng)为新的行业发(fā)展趋势(shì)。对(duì)管理人(rén)而言(yán),类(lèi)QFII结算模式较传统券(quàn)结模(mó)式(shì)、托(tuō)管人结算模式均(jūn)有比较优(yōu)势;对托(tuō)管人而言(yán),产品资金全额(é)留存在托管账户(hù),无(wú)需(xū)银证(zhèng)转账;对(duì)证(zhèng)券公司提(tí)高服务机构客户的能力,也加强了公司品牌(pái)影(yǐng)响力(lì)。

  不过(guò),基金公司开启(qǐ)类QFII结(jié)算模(mó)式,也(yě)涉及不少系统改造,尤其是托管行(xíng)和券(quàn)商。博道基金就表示,对基金公(gōng)司来说,总体保留沿用券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式下的场内交易前端验资验券相关流程和业(yè)务系统,个(gè)别如清算(suàn)模块涉及一(yī)些小(xiǎo)改动。但(dàn)券商和托管行的(de)系统(tǒng)改动较大,如在系统直连、账(zhàng)户管理(lǐ)、场内清算、场(chǎng)外清算等多(duō)个环节(jié)需(xū)要(yào)进行(xíng)升级改造。

  目前已经实现的模式来(lái)看,主要是广(guǎng)发证券、兴业银行、基金公司三方参与。而记(jì)者从业内(nèi)了解到,也有一些(xiē)银行、券(quàn)商对此(cǐ)也抱(bào)有积极态度,愿意(yì)布局此类业(yè)务。

  从单一模式(shì)走向三类模式

  基(jī)金行业发展25年以来,结(jié)算模式发生了(le)重要变化,从单一模式走向券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式三类模式的(de)时代。

  自公募基金诞生起,采取的就是银行(xíng)托管人结算(suàn)模式,到目(mù)前已25年了,仍然是目前(qián)公募基金结算的(de)主流模式。这一模(mó)式是,基(jī)金管理人租用(yòng)券(quàn)商(shāng)的交易席位(wèi)直(zhí)连报盘交易所,托管人作为特殊结算参与人与中国(guó)结(jié)算(suàn)进行(xíng)资金和(hé)证券的(de)清算交收。

  券商结(jié)算模式在(zài)2017年(nián)启(qǐ)动试点,并于2019年初由试点转常规(guī),至今已历时5年有余。随着运作机制渐(jiàn)稳(wěn)、结算效(xiào)率改善及券(quàn)商财富管(guǎn)理业务(wù)高速发(fā)展,券结模式自2021年(nián)迎来(lái)爆发,根据Wind数据,2021年全年(nián)一共(gòng)有144只新成立基金(jīn)采用了(le)券结模(mó)式。根据中金公司统计(jì),截(jié)至2023年2月24日,券结基金数(shù)量与规模分别为616只和(hé)5709亿元,占(zhàn)据全(quán)部基金(jīn)规模(mó)比重为2.2%。

  随着公(gōng)募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模式,基金结算模式也正(zhèng)式进入了新时代(dài)。

  博道基金(jīn)相关人士就表(biǎo)示(shì),券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式,每种结算模(mó)式(shì)各(gè)有(yǒu)优劣,基金管理人可以根(gēn)据不同情况(kuàng),选择(zé)不同的结算模式,最(zuì)大限度的调动各方资(zī)源,为(wèi)持有人提供更(gèng)好的(de)服务。

  “随着券结模式(shì)的持续推行(xíng),尤(yóu)其是类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的创新发(fā)展(zhǎn),伴随着权益市场(chǎng)行(xíng)情修复及券商财(cái)富管理业务高(gāo)速(sù)发(fā)展,在主动权益基金、ETF在内的指数型基金等产品类型上,券结(jié)模式将(jiāng)有(yǒu)较大发展(zhǎn)空间。”上(shàng)述平安基(jī)金(jīn)相(xiāng)关人士表示。

  不少人士也(yě)看好券结(jié)模(mó)式的发(fā)展(zhǎn)。据一位业(yè)内人士表示,现阶段券商结(jié)算模式(shì)在(zài)中小(xiǎo)基(jī)金公司中更加普遍(biàn)。中(zhōng)小基金相对(duì)来说(shuō)获得银(yín)行渠(qú)道(dào)的营销支持难度较大,券结模式能有效推动券商和基金公司的(de)合作(zuò)关系,有助于中(zhōng)小基金(jīn)新产品开(kāi)拓市场。

  不过(guò),上述人(rén)士也表示(shì),券结模(mó)式(shì)保有量(liàng)会(huì)更稳(wěn)定(dìng)一些,对于(yú)托管行有(yǒu)一(yī)个制衡的作用。以前是(shì)小公司(sī)为主(zhǔ),现在也有一(yī)些大公司陆续开始试(shì)水,以后会(huì)是一(yī)个趋势。

  博时基金券商业务部副总经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤(hè)锟也表示,券商结算模式的发展,已(yǐ)经(jīng)从(cóng)“拼(pīn)数量”时代进入“拼质(zhì)量”时(shí)代:发(fā)展(zhǎn)的边际制约因素,也从“投入成(chéng)本较大、技术系(xì)统探(tàn)索较困难”转变为“产品策略与(yǔ)市场(chǎng)环境及需求的匹配度、业绩表现与(yǔ)客户(hù)体验的舒适(shì)度、销售服务与渠道(dào)陪(péi)伴的(de)契合度”。券商结(jié)算模式(shì),将基金(jīn)公司(sī)、基金产品与券商渠道(dào)的中长期利(lì)益深度绑定;在此模式(shì)下,竞争(zhēng)格(gé)局会(huì)发生分化,回归“买(mǎi)方投顾(gù)陪伴模(mó)式”的服务本质,”持续提供“好产品(pǐn)、好服务”的基金公司(sī)和证(zhèng)券公司会(huì)受益于这一发展(zhǎn)变化。

 

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