北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评(香港名媛是做什么的píng)估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xi香港名媛是做什么的āo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美香港名媛是做什么的联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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