本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月(yuè)表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四(天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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