财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值(zhí)得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也(yě)分(fēn)别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫(y大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁ì)情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(y大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁ǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利(lì)润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引领者。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁