北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的(de)很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查(chá)理为了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积(jī)极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视(shì)暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积(jī)电是(shì)世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美国(guó)的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的(de)部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不(bù)能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同(tóng)的(de)计划，然(rán)后(hòu)将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带(dài)来怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一(yī)年(nián)，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因(yīn)为我们(men)都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美(měi)元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都(dōu)在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答道(dào)，为什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们还需(xū)要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们(men)每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一(yī)些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司(sī)的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣(fù)告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的(de)钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地位？”

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