财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前(qián)获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士(shì)认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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