本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在(zài)必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思jì)度末(mò)，其实(shí)际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思什么意思)预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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