在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开(kāi)权(quán)益基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完成每(měi)个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管(gu弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗ǎn)报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

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　　上(shàng)海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规模也容(róng)易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为(wèi)，对基金(jīn)公司而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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