尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训(xùn)练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正50克有多少参照物图片，50克有多少参照物在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎(q50克有多少参照物图片，50克有多少参照物íng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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