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　　如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本日元(yuán)融资(zī)押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处(chù)于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长campus是什么意思 campus是国誉吗(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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