作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公(gōng)布(bù)了4月份的(de)通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)“通(tōng)缩论(lùn)”言过其(qí)实(shí)：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也(yě)指向当(dāng)前经济仍(réng)在温(wēn)和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平(píng)有(yǒu)望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结构上(shàng)看，食品(pǐn)项仍是主要拖累(lèi)，4月食品(pǐ酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围n)价格(gé)环(huán)比下降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受受生(shēng)猪产能(néng)充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市(shì)，带动价格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带动旅(lǚ)游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以(yǐ)及国(guó)内油价下降(jiàng)影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市(shì)场(chǎng)需求表现偏弱及(jí)国(guó)际大宗商(shāng)品价格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高基数的(de)影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国(guó)内(nèi)油(yóu)煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束自去年底以来的强势(shì)表现，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下(xià)，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言(yán)过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历(lì)史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩(suō)论”言(yán)过(guò)其实：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数或对今年(nián)后续CPI同比(bǐ)读(dú)数持(chí)续造(zào)成(chéng)扰动。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多关注(zhù)环(huán)比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪(酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围zhū)需求的回升，以及中央猪肉收储工作的(de)开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年(nián)物价水平有(yǒu)望逐步回归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持温和上涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾(dùn)。

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