北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有很(h什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗ěn)多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问(wèn)题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极(jí)地进行了(le)合作，但这并不(bù)代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明(míng)白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗)·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一(yī)个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功(gōng)。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们(men)改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们(men)的行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多(duō)地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢(huī)复(fù)长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司(sī)，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会(huì)。它们(men)是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像格(gé)雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司(sī)自身的(de)运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在(zài)他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分(fēn)钟的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力(lì)的(de)话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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