当前(qián)，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银馈赠的意思行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ馈赠的意思)轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来(lái)的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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