本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过(guò)3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国(guó)际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票(piào)评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救)场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sā菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救n)低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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