周一的(de)股(gǔ)市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌(diē)期(qī)间，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金(jīn)出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日(rì)净(jìng)流入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上(shàng)周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如科创吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的(de)平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒(chǎo)作热度(dù)有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注数(shù)字化(huà)对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来(lái)的行(xíng)业，可能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需(xū)求(qiú)叠(dié)加经(jīng)济(jì)数据不及(jí)预期，吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗权重板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估值央企的价(jià)值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使得其估值修(xiū)复成为了(le)可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期(qī)行情(qíng)板块，以(yǐ)及(jí)部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等(děng)多只产(chǎn)品(pǐn)，单(dān)日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求(qiú)，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流(liú)出(chū)的证券保险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异(yì)化最低结算(suàn)备(bèi)付(fù)金(jīn)缴纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望(wàng)持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润超(chāo)预期，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济(jì)运行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预(yù)计(jì)今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将(jiāng)有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务(wù)市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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