北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看(kàn)到(dào)就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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