随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全(quán)市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本(běn)面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)底主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握投(tóu)资机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成(chéng)长风格(gé)偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益(yì)资产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机(jī)会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合(hé)波(bō)动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济(jì)相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在(zài)不同地域(yù)的(de)投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了(le)港主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大(dà)类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需(xū)格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会(huì)。投资端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提(tí)供(gōng)一定(dìng)安全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的(de)空(kōng)间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消(xiāo)费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据(jù)改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期(qī)关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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