财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行牛鬼蛇神是什么生肖业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增(zēng)、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年(nián)同期(qī)明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　牛鬼蛇神是什么生肖　外资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的(de)燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同牛鬼蛇神是什么生肖比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)多(duō)个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争(zhēng)时(shí)代(dài)后(hòu)，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了(le)继(jì)续突破价(jià)格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产(chǎn)品如(rú)勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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