金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原因之一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升(shēng)至(zhì)新华联(lián)集(jí)团董事、董(dǒng)事(shì)局(jú)副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的(de)广告投放量都(dōu)是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业(yè)绩(jì)会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以(yǐ)下(xià)的价(jià)位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高(gāo)端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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