大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会(huì)全面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服(fú)不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游(yóu)部数据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了(le)AI主题行情(qíng)诱发的(de)过(guò)度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对(duì)经(jīng)济(jì)的预期(qī)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的(de)趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业(yè)的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二(èr)季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路(lù)、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第(dì)一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射(shè)的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度(dù)经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个月的底(dǐ)部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市场的战术(shù)调(diào)整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方估(gū)值极低(dī)、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企指数(shù)和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五(wǔ)次(cì)大(d安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方à)切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起(qǐ)

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