核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息(xī)策略有望以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全边际为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历史低位(wèi)，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率为(wèi)投资要素(sù)，选择股息率较(jiào)高的(de)股票并长期持有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方面(miàn)意味着公司(sī)有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高的股利收入(rù)作为绝对收益，另(lìng)一方面意(yì)味着公司(sī)估值(zhí)较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对(duì)较(jiào)低(dī)，长(zhǎng)期持有还可以节(jié)税。从历史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段更加(jiā)抗跌，防(fáng)御性(xìng)更(gèng)强(qiáng)。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从(cóng)大类资产的投资(zī)收益(yì)来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在下(xià)行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股(gǔ)息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要(yào)取得(dé)较好的收益就需(xū)要满足以下几个条(tiáo)件：一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸1）在分(fēn)子部分也就是股息(xī)端(duān)需要有一贯(guàn)较高而且稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价(jià)端估值低(dī)，因此(cǐ)安全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定的成长性(xìng)，股价有进一步提升的(de)可(kě)能

　　而银行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次(cì)是股份行和城商(shāng)行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的(de)背后也离(lí)不(bù)开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上(shàng)市银行整(zhěng)体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定价的情况下能够保持(chí)正(zhèng)增殊为不易(yì)。上(shàng)市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收(shōu)，拨备与税(shuì)收优(yōu)惠(huì)共(gòng)同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸中小银行存款利率的下(xià)行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本(běn)有望进一步下行，净息差预计会(huì)在(zài)下半年(nián)提升(shēng)。资产质量方面银行板块处一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸于历(lì)史较优水(shuǐ)平，上市银(yín)行不(bù)良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板(bǎn)块中(zhōng)最低的(de)。而从2010年到(dào)现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块的(de)配(pèi)置(zhì)安全边际(jì)和性价比较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行(xíng)板块(kuài)作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表现，国资持(chí)股(gǔ)比例和今(jīn)年以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正相关性(xìng)，中特(tè)估有望为(wèi)投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的附加(jiā)资本利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件(jiàn)：经济(jì)下滑超(chāo)预期，经(jīng)济(jì)恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究(jiū)所研(yán)究报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益(yì)的溢(yì)价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸