北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时(shí)的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的(de)厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临(lín)来(lái)自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好，因为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不能(néng)取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不(bù厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么)断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市(shì)场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在(zài)正在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在(zài)全国的(de)每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面(miàn)希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规定，但这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的(de)情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会(huì)传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么)债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的(de)风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行，而不(bù)是(shì)许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人知道(dào)需要(yào)印多(duō)少数额的货币(bì)才(cái)能解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得(dé)非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于(yú)从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一(yī)，他(tā)的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一(yī)个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那(nà)里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍给那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的(de)价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财(cái)产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那(nà)你一定会(huì)成功(gōng)。如(rú)果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地位？”

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