5月(yuè)以来，港股市场仍在(zài)持(chí)续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数(shù)更是创出(chū)年内收(shōu)市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日(rì)创下年内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海外(wài)核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带(dài)来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场对于国(guó)内(nèi)科技领域(yù)的担(dān)忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股近期(qī)波动较(jiào)大主要(yào)有基本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)看，去年(nián)防疫政策(cè)转向后市场对(duì)于(yú)国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的(de)修复，消费需求(qiú)出现了(le)比较(jiào)好的恢(huī)复。而进(jìn)入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济(jì)整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市(shì)场对于国内经济(jì)复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息的节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结(jié)果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间(jiān)，但大(dà)非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么概(gài)率还是会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着(zhe)人民币(bì)汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持续回(huí)调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机(jī)会(huì)得(dé)到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多(duō)的(de)细分板块或(huò)许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通(tōng)过定投(tóu)分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择(zé)更有价(jià)值(zhí)的细分赛道(dào)，或许更符合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先(xiān)，人工智能有望(wàng)成为全球投资的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的表(biǎo)现，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利好科技相关细(xì)分领域(yù)。其次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新(非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么xīn)药占比医药市场80％的(de)占比，国(guó)内(nèi)占比仅(jǐn)为(wèi)10％左(zuǒ)右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价(jià)值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构和(hé)外资为主导的(de)市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会(huì)产生(shēng)较大影响。在(zài)当(dāng)前流(liú)动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或(huò)是(shì)震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更(gèng)快(kuài)这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发(fā)生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化(huà)，可以更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，当(dāng)前估(gū)值水平(píng)仍然(rán)位于历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是一波(bō)三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性角度来(lái)看，美(měi)联(lián)储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往未(wèi)来看是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的(de)消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外多重因素(sù)影响，市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金定投的方式投资于港股市场。

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