如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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