自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关(guān)注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投(tóu)资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的(de)耐(nài)心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第(dì)三大(dà)重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理规模(mó)基(火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗jī)本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发(fā)展，等到(dào)它们(men)用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在(zài)对(duì)基(jī)本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参(cān)考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的(de)公司(sī)。识(shí)别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的(de)核(hé)心手段(duàn)之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对(duì)一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的(de)附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在(zài)该(gāi)基金去(qù)年四季度(dù)末的前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一(yī)季度的阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政策(cè)调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济(jì)基本(běn)面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期(qī)基本(běn)面(miàn)一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进(jìn)行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场(chǎng)即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其(qí)实(shí)也(yě)就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披(pī)露(lù)时反复强(qiáng)调(diào)，我们(men)并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能(néng)在未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150609093.png">

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公(gōng)布的(de)社融(róng)和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)更多(duō)是(shì)流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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