钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进(jìn)展(zhǎn)的(de)“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出(chū)30亿(yì)元(yuán)定(dìng)增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射(shè)的(de)是(shì)市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在(zài)愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如(rú)何消化(huà)？过往投(tóu)资计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实(shí)际效益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年(nián)代(dài)，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池(chí)同时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其(qí)研发进(jìn)度(dù)大大(dà)落后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突(tū)破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠(nà)电(diàn)才(cái)作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公司迫不及待召(zhào)开电(diàn)话会议(yì)，向合计(jì)64名(míng)分(fēn)析师(shī)和个人投资(zī)者披露(lù)跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口(kǒu)气(qì)收(shōu)出7个(gè)涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意(yì)地“主动”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录(lù)得(dé)大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股(gǔ)价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞(tūn)股价(jià)，不到半(bàn)年的(de)时间(jiān)已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其(qí)如何发布“利好”消息，股价也(yě)再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开(kāi)电话会并在《投资(zī)者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划(huà)、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大(dà)信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关于(yú)对(duì)深圳证券交易(yì)所关注函回复(fù)的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及(jí)公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还(hái)遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式(shì)上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜，但(dàn)归根结底还(hái)是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定(dìng)增预案，钠电池二期踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠(nà)电官微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子(zi)电池全(quán)供(gōng)应链项目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试(shì)销，6月底有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺(yì)科技在(zài)上述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营(yíng)规模(mó)不断扩大(dà)，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈(yíng)利水平(píng)起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利(lì)就已(yǐ)经达到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增(zēng)长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公司(sī)货(huò)币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资(zī)金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠离(lí)子(zi)电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电(diàn)项目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备(bèi)靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司(sī)拟向工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等(děng)组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的调研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通(tōng)过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中(zhōng踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元(yuán)拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效(xiào)后，可(kě)实现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在当前(qián)基(jī)础上(shàng)翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事(shì)并不(bù)再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外(wài)，核(hé)心还在其大(dà)干快上后产能如(rú)何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年(nián)的2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速(sù)电动(dòng)车领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初(chū)公(gōng)告(gào)与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作(zuò)或(huò)战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问(wèn)及客户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车(chē)及电动工具(jù)等多(duō)个领(lǐng)域(yù)”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送样后(hòu)客(kè)户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢(gā踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮ng)联(lián)新能源事业部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能(néng)大幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠(nà)电池落地的(de)产能中(zhōng)可以(yǐ)实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用(yòng)于(yú)两(liǎng)轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投(tóu)资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年(nián)的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池(chí)商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的(de)平衡(héng)作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价(jià)一(yī)便(biàn)宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发(fā)展，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成(chéng)本接(jiē)近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池(chí)成本已(yǐ)经优(yōu)于钠(nà)电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池(chí)还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠(nà)离子(zi)电池正、负(fù)极材料价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价(jià)可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电池的降本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子(zi)电(diàn)池(chí)有一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言(yán)锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研记录(lù)中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的(de)价格，一般给到(dào)客户(hù)的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂价(jià)格波(bō)动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资(zī)定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变(biàn)更(gèng)募(mù)资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合川区(qū)工业园区核心(xīn)区(qū)高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科(kē)技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用(yòng)于年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下以(yǐ)及建成(chéng)项目实际效益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可(kě)实(shí)现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的(de)效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项(xiàng)目建设(shè)期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期相去甚远。

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