在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期(qī)的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着基(jī)金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权(quán)益市(shì)场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能是部分(fēn)基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新(xīn)发基(jī)金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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