5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本(běn)面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中(z农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的hōng)国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对(duì)于科技安全的(de)强调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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