国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多(duō)的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席(xíxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压力测试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成(chéng)员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duōxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的)影响的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市(shì)场对于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的(de)是美(měi)债实(shí)际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系(xì)的(de)变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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