近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(科兴是美国的还是中国的lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品(pǐn)交(jiāo)易需(xū)求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计(jì)局公布的(de)房屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工(gōng)面(miàn)积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初科兴是美国的还是中国的就开始呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的(de)双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需(xū)求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业的(de)副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经(jīng)济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大于板块(kuài)内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再(zài)次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区间(jiān)振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依(yī)然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是(shì)压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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