申万一级的半导体行(xíng)业涵(hán)盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子(zi)行(xíng)业，其(qí)中市值(zhí)权重最(zuì)大的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家(jiā)上市公司(sī)。作为国家芯片战略发展的重点领域(yù)，半导体行业具备研发技术壁(bì)垒、产品国产(chǎn)替代化、未(wèi)来(lái)前景广阔等特点，也因此成为A股市场(chǎng)有影响力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业(yè)总市(shì)值达(dá)到3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数量达(dá)到16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位(wèi)居(jū)科(kē)技(jì)类(lèi)行业(yè)前列。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自(zì)主(zhǔ)研发的(de)环境下，上(shàng)市公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司(sī)业绩高光时刻(kè)在2021年，行(xíng)业面临短(duǎn)期(qī)库存调(diào)整、需求萎(wēi)缩、芯片基数(shù)卡脖子等(děng)因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛(máo)利率下(xià)滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高(gāo)，三方面因素致(zhì)前(qián)5过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业的(de)132家公司，2018年实(shí)现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务(wù)为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模(mó)组(zǔ)、通讯(xùn)产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收(shōu)居(jū)行(xíng)业首位(wèi)，2022年实(shí)现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企(qǐ)业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历(lì)年营业收入(rù)居前5的(de)企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑(huá)，或(huò)主要由(yóu)三方面因(yīn)素导致。一(yī)是如(rú)韦尔股份、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企业营收增速(sù)放缓(huǎn)，低于(yú)行业(yè)平(píng)均(jūn)增(zēng)速。二是江(jiāng)波龙、格科(kē)微、海光信息等营收体(tǐ)量居(jū)前的企业不断上市，并(bìng)在资(zī)本助力(lì)之下营(yíng)收(shōu)快速增长(zhǎng)。三(sān)是当半(bàn)导体行业处于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营(yíng)收高(gāo)速增(zēng)长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收，半导体行业(yè)的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍(bèi)。但(dàn)受到电子(zi)产品(pǐn)全(quán)球销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片库存高(gāo)位等因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体(tǐ)公司来看，归母净利润正增(zēng)长企业(yè)达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速在(zài)100％以(yǐ)上，12家(jiā)企(qǐ)业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企(qǐ)业归(guī)母(mǔ)净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技(jì)术、丰(fēng)富的(de)IP储备以及强大的设(shè)计能力(lì)，公司得到了(le)相关客户的广泛认可(kě)。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利润体量排名行业第(dì)92名，其较快增速与低基(jī)数效应(yīng)有(yǒu)关。考虑利润基数(shù)，北方华创(chuàng)归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体(tǐ)量下增速最快的半导(dǎo)体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体行业经营风险分(fēn)析时(shí)，发现存(cún)货周转率(lǜ)反(fǎn)映了分(fēn)立器件、半导(dǎo)体设(shè)备等相关产品的周转情况(kuàng)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下滑(huá)，意味产品流通速度(dù)变慢，影(yǐng)响企业现金流能力(lì)，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业(yè)的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年(nián)降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值得(dé)注意(yì)的(de)是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风(fēng)险(xiǎn)指标反映行业是否(fǒu)面临(lín)库(kù)存风险，是(shì)否出现供过于(yú)求的局面(miàn)，进而对(duì)股价表现(xiàn)有参考意义。行业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货周转率中位(wèi)数(shù)与2020年基本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者(zhě)相关性较大(dà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年(nián)半导体(tǐ)行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年(nián)平(píng)均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周(zhōu)转率同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑的(de)116家企(qǐ)业(yè)，较(jiào)2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企(qǐ)业，股价(jià)表(biǎo)现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值(zhí)居中上(shàng)位(wèi)置(zhì)的企(qǐ)业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业(yè)上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛(máo)利率中位(wèi)数(shù)从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭(dié)代升级、自主研(yán)发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利(lì)率中(zhōng)位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料等原材料价格上(shàng)涨、电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)需求放缓至部(bù)分芯片元(yuán)件降价(jià)销(xiāo)售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家(jiā)，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年(nián)毛(máo)利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业(yè)最高的(de)臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公(gōng)司经营体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业研发费用(yòng)增长(zhǎng)四成，研发(fā)占比不断(duàn)提(tí)升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主研(yán)发(fā)上行趋势的背景下，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业需要不(bù)断通过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再(zài)创(chuàng)新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半(bàn)数企业研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯(xīn)微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业(yè)研发费用同(tóng)比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企(qǐ)业(yè)比较(jiào)突出。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种集成(chéng)电路产品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通信网(wǎng)络设备(bèi)用石英(yīng)谐(xié)振器产业(yè)化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从(cóng)研发费(fèi)用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿(yuàn)增强，重视资金投(tóu)入(rù)。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅(jǐn)连(lián)续3年(nián)研(yán)发费用占比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占比(bǐ)又(yòu)有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三(sān)年研发费用占比居行(xíng)业(yè)前3,2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多(duō)行业领域中的头部(bù)公司实现了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

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