财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的(de)同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破(pò)百亿(yì)元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵(zhèn)营的(de)分化明(míng)显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期(qī)累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业遭天谴什么意思，天谴什么意思解释将有望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅(fú)度或(huò)不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部(bù)分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大(dà)，高端化完成后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛啤(p遭天谴什么意思，天谴什么意思解释í)酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司(sī)业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及(jí)应(yīng)用场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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