尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AI子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思GC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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