A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的(de)数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(g三万日元等于多少人民币多少ē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的(de)态(tài)度(dù)能一定程度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。三万日元等于多少人民币多少

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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