射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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