5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物(wù)、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来持续处于低(dī)位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在(zài)后疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是(shì)否还(hái)有新(46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗xīn)的(de)业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业复(fù)苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医药行业(yè)的(de)基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除(chú)外(wài)）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营(yíng)收与去(qù)年同期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总(zǒng)支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值(zhí)/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业(yè)的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业(yè)的产品(pǐn)销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到预期(qī)，原因在(zài)于(yú)近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未(wèi)增加太多，增(zēng)速中的增量大部(bù)分都被用(yòng)于疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的医疗(liáo)行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如在(zài)过去的三年中，港股46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗创新药企的年(nián)化营收增速高达(dá)70％。对(duì)本土医药(yào)企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新基(jī)建板块或是最具有确定性(xìng)的(de)领域(yù)之(zhī)一，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继(jì)续(xù)推进优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移(yí)，不断提高县级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技(jì)术、管理(lǐ)的下移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基(jī)本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续(xù)推进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导各地(dì)按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的(de)心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的基层医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器(qì)材、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管耗(hào)材相关的(de)板块将会(huì)有较大的发展空(kōng)间。其中的(de)个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续(xù)扩张。随着国家(jiā)继(jì)续支持优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资(zī)源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提出(chū)要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗场(chǎng)的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策(cè)支持的(de)持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大(dà)型医(yī)疗(liáo)器(qì)械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国(guó)内(nèi)高端医(yī)疗设(shè)备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企业(yè)具有较好的(de)产品性能(néng)、较好(hǎo)的(de)渠道(dào)和(hé)较强的研发能力。

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