射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自(zì)身的(de)利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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