财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问(wèn)题的市(shì)场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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