金融(róng)界(jiè)4月21日消息(xī) 自国家(jiā)统计局4月(yuè)11日发布3月份物价数据(jù)后，近日关于所谓“通缩”的话(huà)题(tí)就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦利(lì)中国首(shǒu)席经济学家邢自(zì)强今(jīn)天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通(tōng)胀可能是(shì)我们(men)的优(yōu)势(shì)，至少给(gěi)决策层提供了充足的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低(dī)通胀形势可能(néng)是一种优(yōu)势

　　而我们从疫情中复(fù)苏走(zǒu)过3个月，并且没有采取(qǔ)强刺激，更多靠内生(shēng)动力，由(yóu)于我们(men)产能充裕，供给端恢复(fù)略快于需求端，通胀暂时起不(bù)来，有利于物(wù)价相(xiāng)对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情之后货币政(zhèng)策强刺激，带(dài)来高通胀(zhàng)后果不得不进行加息，而矫枉(wǎng)过正(zhèng)的加息过程又带来银行业震荡(dàng)。在他看来(lái)，现阶段低(dī)通胀(zhàng)可能(néng)是我(wǒ)们的优势，至少(shǎo)给(gěi)决策层提供了充(chōng)足的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近期中(zhōng)国通胀水(shuǐ)平较低可以看得更乐观(guān)一些(xiē)，不(bù)必担心中国(guó)会陷入(rù)长(zhǎng)期的需求低迷(mí)。

　　关(guān)于就业，邢自强也(yě)指(zhǐ)出(chū)，这也是一(yī)个滞后指标，不会率先好转，需要经济环(huán)境有明显改善、企业感到盈利、订单(dān)有比较强(qiáng)的转(zhuǎn)机(jī)，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏，就(jiù)业(yè)为什么也(yě)没有特(tè)别明显改善(shàn)？邢自(zì)强指(zhǐ)出，现在还处(chù)于经济修复(fù)阶(jiē)段，疫情前正(zhèng)常年份服务业能创造800万(wàn)个就业岗(gǎng)位，但是(shì)2甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处1年、22年服务(wù)业只创造了(le)100万个岗(gǎng)位，两年加(jiā)起来少创造了约1300万个(gè)岗位(wèi)。“这是一(yī)种(zhǒng)隐形的失业，现在服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的水平，要恢复到原来的(de)轨迹上(shàng)需(xū)要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对低迷是有原因(yīn)的，跟(gēn)感受(shòu)到的服(fú)务(wù)业在回升并不(bù)矛盾(dùn)，“回升只(zhǐ)是补上(shàng)去年底(dǐ)的坑，还没有回到潜(qián)在增速上(shàng)，只有(yǒu)回到潜在增速上才能(néng)够逐步消化之前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强判(pàn)断，服务性行业可能要逐季恢复，大概(gài)在今年底回到疫(yì)情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强(qiáng)调没(méi)有通缩

　　4月11日(rì)国家统计(jì)局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落(luò)0.3个百分点(diǎn)，PPI（工(gōng)业(yè)生产者出(chū)厂价格(gé)指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上(shàng)月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一季度新增贷款却创(chuàng)纪录(lù)，引发(fā)了关于通(tōng)缩(suō)的讨论。

　　央行：金融数据领先于经济(jì)数据，反映出供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月20日(rì)下(xià)午，央(yāng)行(xíng)举行2023年一季度金融统计数(shù)据(jù)有关情况(kuàng)新闻发布(bù)会。央行货币政策司(sī)司长邹(zōu)澜回(huí)应称，我国(guó)不存在长期通缩或(huò)通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通(tōng)缩一般具有物(wù)价水平持续负增(zēng)长、货币供应量持(chí)续(xù)下降的特(tè)征(zhēng)，且(qiě)常伴随经济衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义货币供应量）和社(shè)融增长相对较快(kuài)，经济(jì)运行持续好(hǎo)转，与(yǔ)通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是因(yīn)为经(jīng)济基(jī)本(běn)面和高基数等因素(sù)。邹澜进一(yī)步解释，一(yī)方面，供给能(néng)力较(jiào)强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产持(chí)续加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一方(fāng)面，需求恢(huī)复较慢(màn)。疫情(qíng)伤痕效应尚(shàng)未消退，消费(fèi)意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回升(shēng)需要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有(yǒu)所影响。邹(zōu)澜进一步(bù)指出(chū)，去年3月(yuè)国际油价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜(cài)价格(gé)反季节上涨，也带来高基数扰(rǎo)动(dòng)。货币信贷较快增长与物价回落并存，本(běn)质(zhì)上受时滞影响。稳健(jiàn)货币(bì)政策注(zhù)重(zhòng)从供(gōng)给侧发力，去年(nián)以(yǐ)来支持稳(wěn)增长(zhǎng)力度持(chí)续加(jiā)大，供给端见效较快(kuài)。但(dàn)实体经济生产、分配、流通、消费等环节的效应传导有一个过程，疫情反复扰动也使企业和居(jū)民信(xìn)心偏弱(ruò)，需求端存有(yǒu)时滞。总(zǒng)体看，金融数据领(lǐng)先于经济数据，实际上反映出供(gōng)需恢(huī)复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计(jì)局：当前中国经济没(méi)有出现通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经(jīng)济数据发布(bù)会上(shàng)，国家统(tǒng)计发言人(rén)付凌晖就近(jìn)期市场热议的中国(guó)经济是否会陷入通缩进(jìn)行了回(huí)应(yīng)。他(tā)表示，总的来看，当前中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)。从下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐(zhú)步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由(yóu)于去年基数较高(gāo)，国际大宗商品价格涨幅(fú)较高(gāo)，再(zài)加上国(guó)内受(shòu)疫情影响供(gōng)给偏紧，导致去(qù)年(nián)二季(jì)度(dù)CPI涨幅都(dōu)比较高(gāo)，这样影响今年二(èr)季度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这不(bù)说明通(tōng)货紧缩。随着下半年影响因素逐步消(xiāo)除，价(jià)格会(huì)回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经(jīng)济学家激辩

　　中(zhōng)信(xìn)证券直(zhí)言，当前数据呈现复苏(sū)信号(hào)明显，通缩观点并不成立，预(yù)计(jì)下半(bàn)年基数效应消退后(hòu)，CPI同(tóng)比增速(sù)将(jiāng)开始回升(shēng)。

　　中金公司称，“我们(men)看(kàn)到的是回暖(nuǎn)，而非通缩”，当前物(wù)价下(xià)降(jiàng)既(jì)不全(quán)面亦难持续，货(huò)币供应创新高，经济已步入复苏(sū)。

　　华(huá)泰(tài)宏(hóng)观(guān)也(yě)指出，CPI可能低估(gū)了服务业和其(qí)他不可贸易品的(de)通胀(zhàng)。而(ér)作为（不(bù)计入(rù)CPI的）最(zuì)大的“不(bù)可贸易(yì)品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最重要的(de)风(fēng)向(xiàng)标之一。华泰宏观(guān)认为，不论(lùn)是从(cóng)居民收入、居(jū)民消费(fèi)倾向、还是居民资产负债表的边际变(biàn)化而言，居民消(xiāo)费能力和(hé)购房意(yì)愿在防疫(yì)政策优(yōu)化后(hòu)都在修(xiū)复，而非恶化(huà)。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度CPI走势并不(bù)满足央行对通缩的认定，其主要反映局部性、外生性与阶段性现象(xiàng)，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似反常(cháng)，实(shí)则反映(yìng)疫后复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当(dāng)前的(de)物价下行不是通缩，而(ér)是与甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处基数(shù)效应、前期非经济政(zhèng)策对企业家信心的(de)冲击以及疫情后居(jū)民风险偏好下降(jiàng)有(yǒu)关。当前中国(guó)经济(jì)仍在持续(xù)恢(huī)复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映(yìng)经济恢(huī)复(fù)向(xiàng)好，并且呈现出(chū)服(fú)务业好于工业、内(nèi)需(xū)恢复(fù)好于外需(xū)的特点。

　　国民经(jīng)济研(yán)究所副所长王小鲁(lǔ)称，在货币增长大幅度超过(guò)经济增长的情况下，所(suǒ)谓“通缩”是(shì)个伪命题。货币走高，价格走(zǒu)低，这(zhè)不是通缩，是产能(néng)过(guò)剩(shèng)和消费(fèi)需(xū)求不足抑制了价格上涨。这种情况(kuàng)下货币扩(kuò)张(zhāng)对促进增(zēng)长(zhǎng)、扩(kuò)大需求不仅于事无补，反而推高不良(liáng)债务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国君宏观(guān)则认为，造成当(dāng)前“类(lèi)通缩”复甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处(fù)苏的本质是货币与有效需求或供给(gěi)的不匹配，背后是居民(mín)与企业支出(chū)谨慎、地产角色变化(huà)、海外市场(chǎng)转向三个原(yuán)因。经济预(yù)期在经历一轮上修(xiū)与下修后，当前宏观预(yù)期(qī)波动率再次抬升，国军宏观认(rèn)为会持续至5月(yuè)之后(hòu)，当宏观预期波动率下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下(xià)行空间，权益(yì)成长(zhǎng)风格会相对占优。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩环境(jìng)下景气(qì)行业的稀缺是(shì)促成成(chéng)长牛的重(zhòng)要外部因(yīn)素，物价水平(píng)的回落多与有效需(xū)求不(bù)足相关，在传统周期行(xíng)业景气低(dī)迷的环境(jìng)下，产业周期上(shàng)行的成长(zhǎng)行(xíng)业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处