北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最初(chū)觉得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了(le)一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事(shì)情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面(miàn)做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业(yè)的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公(gōng)共事(shì)业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得(dé)的(de)成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为(wèi)我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出(chū)了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变(biàn)得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种俄罗斯乌克兰什么时候结束战争各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货(huò)币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)<俄罗斯乌克兰什么时候结束战争/strong>

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的(de)工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们(men)一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要足够的(de)资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润(rùn)和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了(le)一些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一(yī)直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格的(de)主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把(bǎ)格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的(de)投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回(huí)购来提升单(dān)股内(nèi)在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学(xué)会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书(shū)在其领域(yù)里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”