近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn为什么复兴号很少人买)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shā为什么复兴号很少人买ng)品(pǐn为什么复兴号很少人买)期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属配置(zhì)价(jià)值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置。

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