在股市(shì)高点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动(dòn瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织g)权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是(shì)部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不(bù)同投资(zī)范围的(de)基(jī)金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公(gōng)司前瞻性(xìng瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织)布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的(de)超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的(de)心(xīn)态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后续(xù)新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发(fā)行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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