5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(b铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢àn)导体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的国(guó)产替代铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重(zh铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢òng)点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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