当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈(tán)判(抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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