周(zhōu)一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期(qī)间(jiān)净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日(rì)净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位(wèi)的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一(yī)位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多(duō)结构(gòu)性(xìng)机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟(gēn)踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的(de)提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机(jī)、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据(jù)不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的(de)价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成(chéng)为(wèi)了可(kě)能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处于(yú)中(zhōng)低水平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的个股，光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米仍旧有估(gū)值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出净流(liú)出资(zī)金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构(gòu)评(píng)价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可(kě)能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃度较(jiào)一季(jì)度(dù)显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制引(yǐn)入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下(xià)调，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景(jǐng)气(qì)度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或(huò)有望维(wéi)持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上年(nián)同期低基数(shù)等(děng)因素(sù)影响，预计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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