尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较认真地还是认真的写作业，认真的与认真地早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务(认真地还是认真的写作业，认真的与认真地wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国认真地还是认真的写作业，认真的与认真地(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备(bèi)打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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