周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的(de)时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在(zài)低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资(zī)金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入(rù)资金(jīn)前列(liè)，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金(顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构分(fēn)析(xī)，由于(yú)近(jìn)日(rì)以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数(shù)字(zì)化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等(děng)调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的(de)关(guān)注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等(děng)权(quán)重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块短(duǎn)期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预(yù)期，权重板块回调(diào)带(dài)动大盘(pán)指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下(xià)，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于(yú)低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期(qī)表(biǎo)现存(cún)在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构(gòu)评(píng)价，基(jī)建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过(guò)，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化(huà)最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下(xià)调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景(jǐng)气(qì)度(dù)有望持(chí)续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力(lì)实现了一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行(xíng)总体回(huí)升(shēng)有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二(èr)季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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